Автор: Владимиров Егор Андреевич

Author: Egor А. Vladimirov
SEPARATION OF PROPERTY AND NON-PROPERTY INTERESTS AMONG SHAREHOLDERS OF PUBLIC CORPORATIONS

ABSTRACT
The author analyzes the impact of derivatives, equity swap agreements, and short-term stock lending on the relationship between the economic and non-economic interests of shareholders. It is shown that the use of financial instruments makes it possible to separate a shareholder's economic interest from his or her non-economic interest, which may lead to the emergence of shareholders who exercise voting rights without having a corresponding economic interest or comparable economic risk. Under such circumstances, the classical corporate law principle of «one share - one vote» loses its original economic rationale, since the number of votes held by a shareholder may cease to correlate with the extent of the shareholder's economic interest and exposure to the market risk of a decline in share value. This transformation of the category of «interest» among shareholders of public corporations generates a conflict of interests between shareholders pursuing short-term (speculative) objectives and those oriented toward long-term interests.

Ключевые слова: интерес акционеров публичных корпораций; рынок капитала; краткосрочный и долгосрочный интерес; производные финансовые инструменты (деривативы).
Key words: shareholders' interests in public corporations; capital markets; short-term and long-term interests; derivative financial instruments (derivatives).

Статья из тематических разделов:

Автор анализирует влияние деривативов, договоров-своп на акции и краткосрочное заимствование акций на соотношение имущественных и неимущественных интересов акционеров. Показано, что использование финансовых инструментов позволяет отделить имущественный интерес акционера от его неимущественного интереса, что может приводить к появлению акционеров, реализующих право голоса без имущественного интереса и сопоставимого экономического риска. В таких условиях классический принцип корпоративного права «одна акция - один голос» утрачивает свое первоначальное экономическое обоснование, поскольку количество голосов акционера может перестать коррелировать с объемом его имущественного интереса и рыночного риска падения стоимости акций. Подобное изменение категории «интереса» у акционеров публичных корпораций создает конфликт интересов между акционерами с краткосрочным (спекулятивным) интересом и акционерами с долгосрочным интересом.